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2025年5月28日，来自深圳的回收产业链互联网平台Carbon Zero Technologies International Inc.（以下简称“爱博绿”）向美国证券交易委员会(SEC)递交招股说明书，拟股票代码为“CZTI ”申请在美国纳斯达克IPO上市。披露显示，该公司最早于2023年11月16日向SEC递交秘密申请。
一、公司概览与上市进程
爱博绿（股票代码：CZTI） 成立于2013年，总部位于深圳，是中国领先的回收产业链数字化平台。公司以“科技重塑循环经济”为使命，通过物联网、区块链技术整合废旧金属、家电及消费电子回收全链路，构建覆盖全国28省的产业互联网生态。据招股书披露，2024年平台交易规模达44.84亿元，占中国正规电子废弃物处理量的19.3%。
上市关键节点：
- 2023年11月16日：向SEC秘密递交DRS文件，启动纳斯达克上市筹备；
- 2025年5月28日：正式递交F-1招股书，计划发行333.5万份ADS（美国存托股份），发行价区间11-13美元，募资最高5,460万美元，估值约8.2亿-9.6亿美元；
- 主承销商：Ninth Eternity Securities（专注ESG领域IPO）；
- 超额配售权：承销商可额外认购50万份ADS，潜在募资额增至6,280万美元。
募资用途：
- 40%技术研发：投入AI分拣系统、区块链溯源平台升级；
- 30%产能扩张：新建5个区域性拆解中心（覆盖华中、西南）；
- 20%国际布局：设立东南亚回收网络枢纽；
- 10%补充流动资金。
二、商业模式深度解析：四维驱动的产业互联网生态
1. 核心业务矩阵
- 智能回收网络：
- C端回收：通过“爱博绿”APP实现家电/手机上门回收，用户超1,200万，回收时效＜24小时；
- B端集采：服务华为、小米等厂商的以旧换新计划，2024年处理电子废弃物超50万吨。
- 拆解与资源再生：
- 自建/合作12家拆解基地，年处理能力80万吨，金属回收率95%（行业平均85%）；
- 稀有金属提炼技术（如手机电路板金回收）毛利率达40%。
- 数字化平台服务：
- SaaS工具：为回收商提供订单管理、物流调度系统，订阅收入年增120%；
- 数据服务：发布《中国电子废弃物回收白皮书》，向政府及企业提供产业洞察。
2. 盈利模式：
- 价差收入（65%）：回收转售与再生资源销售；
- 技术服务费（25%）：SaaS订阅、数据报告及溯源认证；
- 政府补贴（10%）：2024年获循环经济补贴1.2亿元。
3. 技术护城河：
- “链环”区块链系统：全程追溯废弃物来源、拆解流程及再生品流向；
- AI分拣机器人：识别精度99.2%，分拣效率提升300%。
三、财务表现：规模扩张与盈利瓶颈
核心财务数据（2023-2024）：
招股书显示，2024年，爱博绿营收为44.84亿元，上年同期为40.09亿元，相应的净利润分别为-2,475万元、283万元。
增长与挑战分析：
- 营收驱动：家电回收量增长35%（政策补贴刺激）、SaaS服务覆盖回收商超2万家；
- 亏损主因：
- 技术投入激增（研发费用+85%）；
- 新建拆解中心前置成本摊销；
- 金属价格波动致库存减值。
- 现金流韧性：经营性现金流净额4.6亿元，支撑长期投入。
四、竞争优势与市场前景：政策红利下的黄金赛道
核心壁垒：
1. 规模效应：
- 覆盖中国90%家电品牌以旧换新业务；
- 拆解产能占全国正规渠道20%。
2. 数据资产：
- 积累6,000万条电子废弃物生命周期数据，构建精准回收预测模型；
- 地方政府采购其城市矿产管理平台。
3. ESG先发优势：
- 获工信部“绿色供应链示范企业”认证；
- 平台碳减排量可交易（2024年收益5000万元）。
行业机遇：
- 千亿市场空间：中国电子废弃物年增量超1,500万吨，正规处理率不足30%；
- 政策加码：中国“十四五”循环经济发展规划要求2025年再生资源利用量达5亿吨；
- 国际碳壁垒：欧盟CBAM碳关税催生绿色供应链认证需求。
竞争格局：
- 传统巨头：格林美（002340.SZ）布局全产业链，但数字化程度低；
- 跨界对手：京东拍拍二手发力C端，但缺乏拆解能力。
五、公司架构：全国网络与离岸控股
1. 运营实体布局：
- 深圳总部：技术研发与大数据中心；
- 区域枢纽：
- 北京（政企合作）、沈丘（金属拆解）、安康（电子废弃物处理）；
- 12家合作基地覆盖长三角、珠三角。
- 离岸架构：
- 开曼上市主体Carbon Zero Technologies International Inc.；
- 香港子公司负责跨境贸易结算。
2. 管理团队：
六、股东架构与中介团队：资本赋能与合规护航
IPO前股权结构：
- 产业资本：
- Expola Investment（18.02%）；
- Beveist Investment（17.25%）；
- 管理层持股：唐百通、关莉莉、唐特新合计6.42%；
- 员工持股平台：预留8%股权激励核心技术人员。
中介团队：
- 承销商：Ninth Eternity Securities（ESG领域专业投行）；
- 审计机构：Marcum Asia（中概股审计市占率前三）；
- 法律顾问：
- 中国：中伦律师事务所（处理VIE合规架构）；
- 美国：Crone Law Group（SEC披露与纳斯达克合规）。
- 产业资本：
- Expola Investment（18.02%）；
- Beveist Investment（17.25%）；
- 管理层持股：唐百通、关莉莉、唐特新合计6.42%；
- 员工持股平台：预留8%股权激励核心技术人员。
中介团队：
- 承销商：Ninth Eternity Securities（ESG领域专业投行）；
- 审计机构：Marcum Asia（中概股审计市占率前三）；
- 法律顾问：
- 中国：中伦律师事务所（处理VIE合规架构）；
- 美国：Crone Law Group（SEC披露与纳斯达克合规）。
七、未来战略：从回收平台到全球循环经济基础设施
1. 技术驱动降本增效
- 2025-2026年：
- 投入2.5亿元研发“城市矿山大脑”，实时优化全国回收物流路径；
- 推出动力电池回收云平台，切入新能源赛道。
- 2027-2028年：
- 建成海外首个拆解中心（选址越南/泰国）；
- 申请国际GRS（全球回收标准）认证。
2. 商业模式升级
- 碳资产开发：将回收减排量转化为碳积分交易，目标贡献10%利润；
- 供应链金融：基于区块链数据为回收商提供信贷服务。
3. ESG战略目标
- 零碳工厂：2027年前实现全部拆解中心100%绿电供应；
- 公平回收计划：每年培训1万名低收入群体成为认证回收员。
结语
爱博绿的纳斯达克征程，不仅是中国循环经济企业国际化的里程碑，更标志着“废弃物资源化”从成本中心向价值创造的范式转变。在政策红利与技术创新的双轮驱动下，其能否突破盈利瓶颈、抵御巨头竞争，将决定这家深圳企业能否从产业整合者升级为全球循环经济规则的制定者。而资本市场关注的，不仅是44亿营收的增长曲线，更是其能否在碳中和时代兑现“让资源永续”的愿景。
（来源：宝得林投资控股）
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